¿“W” o “V”?

En medio de una crisis, y en ante un posible punto de inflexión, es muy difícil pronosticar el comportamiento de la economía en el corto plazo. No nos interesa la evolución de la economía española donde nadie, excepto el Gobierno que dice que durará poco, sabemos que será larga. Es evidente que será dura más que en el resto del mundo. Si sólo nos ceñimos a los datos del mainstream, parece que la economía podría estar tocando fondo a nivel mundial; pero si ampliamos el horizonte de datos más allá, no paran de salir datos totalmente contradictorios. Vean este ejemplo un par de ejemplos.

Uno de ellos es el índice ECRI. Este indicador no ha fallado jamás y ahora apunta a que habrá la mayor recuperación desde los años 80, esto es, sería la crisis en forma de "V". Vean la nota de Cárpatos:

"Indicador de crecimiento anualizado sube de 14,3 a 17,5. Ojo porque este es el nivel más alto desde 1983. Casi nada".

"ECRI dice que los analistas deben dejar ya de una vez el lamento pesimista por la situación y darse cuenta que la Gran Recesión es historia. Siguen afirmando que la recuperación va a ser en V y que va a ser la mayor recuperación desde los años 80".

"Nunca han fallado, si esta es la primera vez la metedura de pata será monumental, pero como vuelvan a acertar...La subida actual de la bolsa no sería más que el inicio de un gran mercado alcista. Por mí, ojalá que estén acertando significaría que la pesadilla para todos ha terminado, y la bolsa es lo de menos. Ojalá acierten, yo no que pensar, estoy hecho un lío". Más>>>

Por el contrario, vemos la evolución del P/E ratio del S&P (Hat Tip: Chart of the Day). Siguiendo el sentido común, la crisis sería en "W":

¿Da miedo, no? Hay muchos factores que pueden decantar todo hacia un lado u otro. La primera burbuja ya se ha creado en medio de la crisis, la de la bolsa. No hay duda, la bolsa está sobrevalorada a niveles de ahora, lo que no significa que pueda seguir subiendo durante días, meses, incluso años. Los indicadores nos están mostrando algo claro. O hay un fuerte aumento de los beneficios empresariales a corto plazo, o esta va a ser la madre de todas las burbujas. No sabemos cuánto puede durar, pero indudablemente, debido a los bajos tipos de interés y aumento de las expectativas, el dinero se va como loco hacia la renta variable. Lo que podría ser una trampa muy peligrosa.

Las políticas de estímulo han subvencionado la crisis, no creando producción, sino una ilusión de estabilización que podría provocar dos cosas en el medio plazo. Una, que el dinero vaya saliendo, las instituciones financieras con el tiempo bajen tipos debido a la disminución del miedo a la mora y situación económica, lo que va a provocar una fuerte inflación crediticia y volvamos a vivir otra era de burbuja económica, o, dos. Que la demanda se vuelva a contraer por una sobrevaloración de determinados activos y todo a vuelva donde tendría que estar, eso sería una crisis en "W".

¿Qué pensáis. "V" o "W"?